⏳ Evolution AB - T1 2025

Après avoir perdu 20 %, j'analyse les résultats de cette société de qualité. 💎

Hello ! 👋

Aujourd’hui, nous allons analyser les résultats trimestriels d’Evolution AB. ✅

Et avant de commencer, je tiens à rappeler que ce post ne constitue en rien un conseil en investissement. Tu dois réaliser tes propres choix et faire tes propres recherches avant d’investir. 🚨

ℹ️ Voici quelques informations à propos de la société :

👔 Nom de l’entreprise : Evolution AB
✍️ ISIN : SE0012673267
🔎 Ticker : EVO
🛠️ Secteur : Jeux en ligne B2B (Casino)
📈 Cours de l’action : 674,20 SEK
💵 Capitalisation boursière : 142 milliards SEK (12,92 milliards €)
🇫🇷 PEA : ✅

1️⃣ Les réactions après publication 📈📉

Evolution AB est un fournisseur B2B de jeux de casino en ligne, en particulier dans le Live Casino, à destination des opérateurs de jeux à travers le monde. 🎰

🔴 Après avoir publié les résultats du T1 2025, les actions d’Evolution AB ont chuté de 19,32 %. 👇

Comme on peut le voir, les résultats ont été très mal accueillis par le marché… 🥶

Aujourd’hui, on va essayer de comprendre pourquoi et surtout, on va répondre à la question suivante : est-ce le moment d’acheter ou non ? 🤔

2️⃣ Aperçu des résultats 🔬

Evolution AB fait évidemment moins bien que le consensus :

• Chiffre d’affaires : 520,9 M€ (+3,9 % vs T1 2024). Bien en-dessous des standards historiques de croissance à deux chiffres pour le groupe. On estime que le consensus tournait autour de 544 M€, donc une petite déception.

• Bénéfice par action (BPA) : 1,24 €/action contre 1,27 €/action un an plus tôt. Là encore, le consensus attendait légèrement plus (~1,27-1,28 €).

🧩 Décomposition du chiffre d’affaires par activités

Le chiffre d’affaires d’Evolution repose sur deux grandes activités : les jeux Live (leur spécialité) et les jeux RNG (type machines à sous digitales).

Live Casino : 448,7 M €, en croissance de +4 %. Ce segment reste la locomotive, mais la dynamique ralentit fortement. Deux raisons principales :

• D’un côté, la mise en place de mesures de “ring-fencing” pour mieux se conformer aux régulations locales en Europe (notamment en Allemagne, au Royaume-Uni ou en Italie), ce qui réduit temporairement la base de joueurs.

• De l’autre, les contre-mesures techniques déployées en Asie pour lutter contre la cybercriminalité, qui affectent le réseau.

➡️ Bref, l’initiative stratégique d’assainir les marchés régulés coûte cher à court terme, et cela se voit dans les chiffres.

RNG (jeux de table et slots automatisés) : 72,3 M €, soit +3,1 %. Croissance très modeste. Seul rayon de soleil : Nolimit City, qui signe un gros succès avec Duck Hunters.

🌐 Décomposition du chiffre d’affaires par région

Evolution AB réalise son chiffre d’affaires partout dans le monde. 👇

• Europe : 189,7 M€, en baisse par rapport à T1 2024 (191 M€). Effet direct du ring-fencing. Le management a été très clair : là où la canalisation est faible, le chiffre d’affaires chute.

• Asie : 201,9 M€, +2,2 %. Une croissance qui reste timide, freinée par les cybermenaces qui perturbent les flux.

• Amérique du Nord : 71,5 M€, +15 %. Très belle dynamique, soutenue par l’ouverture d’un troisième studio dans le New Jersey. C’est aujourd’hui le moteur de croissance le plus fiable du groupe.

• Amérique latine : 36,2 M€, +9,7 %. Un petit ralentissement dû à une régulation encore jeune au Brésil, mais la tendance reste positive.

• Autres régions (Afrique/Moyen-Orient) : 21,6 M€, +21 %. Une zone encore petite, mais qui monte en puissance.

📊 Marges et rentabilité

Et c’est ici que se situe le vrai point de tension dans la publication : la rentabilité.

• EBITDA : 342,0 M€, en recul de 1,1 %, alors que le chiffre d’affaires est en hausse. Cela envoie un signal clair : les coûts progressent plus vite que les revenus.

• Marge EBITDA : 65,6 %, en baisse de 340 points de base sur un an. C’est un plus bas depuis deux ans.

Les marges confirment parfaitement cette tendance. 👇

• La marge opérationnelle (en bleu) suit une tendance légèrement baissière depuis fin 2023, avec un pic en décembre 2024 (au-dessus de 67 %), mais une chute nette en mars 2025 (juste au-dessus de 60 %).

• De son côté, la marge de cash-flow (en blanc) connaît aussi des hauts et des bas, avec une forte reprise en mars 2025, signalant une bonne gestion de la trésorerie malgré la pression sur les marges opérationnelles.

📉 Ce que cela signifie :